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千山便民网 2022-06-27 450 10

减持超8亿?顾家家居控股股东单月两度减持 透露什么信号?

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  券商对顾家家居今年第二季度、上半年的收入增速多给予10%、15%—20%的预期,但相比上年同期而言,预期业绩增速已经放缓

  6月22日,顾家家居股份有限公司(下称顾家家居,603816.SH)的控股股东减持1247.51万股。据数据显示,按照变动截止日期为基准,当天共有6家上市公司遭重要股东减持,其中减持金额最高的是顾家家居,减持金额超8亿元,远超另几家上市公司重要股东的减持金额。

  此次,控股股东减持透露出什么信号?

  数据显示,2021年,伴随着顾家家居营收大增,该公司期末应收账款也“水涨船高”,由2019年末的10.12亿元增至2021年末的16.97亿元。截至2021年底,在A股上市家居公司中,该公司应收票据和应收账款合计金额以16.98亿元,位列第四位,可见应收款项金额之高。且2021年,该公司净利率、毛利率也处上市以来“低位区域”,尤其后者更是降至29%以下水平,创上市以来新低。

  值得指出的是,今年上半年,顾家家居战略性推出12亿助商政策推动70天引领计划,此计划实施时间为4月下旬至6月底。而券商对公司今年第二季度、上半年的收入增速多给予10%、15%—20%的预期,但相比上年同期而言,预期业绩增速已经放缓。

  针对控股股东减持、大客户回款风险以及上半年成本影响等问题,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至公司相关部门,但截至发稿尚未收到回复。

  控股股东两度减持

  公告显示,6月22日,顾家家居控股股东顾家集团有限公司(下称顾家集团)通过大宗交易减持1247.51万股,减持比例1.97%,减持价格64.23元/股,减持总金额约为8.01亿元。

  此次减持后,顾家集团持股数量由2.33亿股减为2.21亿股,持股比例由36.89%降为34.91%;顾家集团及一致行动人TB Home Limited(下称TB Home)合计持股数量则由3.22亿股减至3.09亿股,持股比例由50.86%降至48.88%。

  而5月26日,顾家集团还质押公司股票450万股,用于补充流动资金;截至该日,顾家集团累计质押9195万股,占公司总股本14.54%。

  《投资时报》研究员注意到,除了上述减持,今年6月7日,顾家集团还通过可交换公司债券换股方式减持50万股、减持比例0.08%。且自2020年以来,顾家集团与一致行动人TB Home便开启减持模式。根据年报,2020年,顾家集团减持6286.42万股、TB Home减持7014.44万股;2021年,则分别减持5225万股、0。

  从二级市场来看,今年以来,顾家家居股价呈波动下行趋势,年内高位为1月20日的80.20元/股(不复权,下同),年内低位为4月27日的52.20元/股。进入6月,公司股票先是小幅横盘,随后震荡波动上升,21日盘中一度上冲至72.52元/股,而截至24日,股价收于72元/股,虽不及年内高位,但较年内低位回升超三成。

  一般而言,大股东减持往往给市场传递非正面信号,而顾家集团6月两度减持、合计减持数量已是上年减持数量的25%左右,减持背后是控股股东认为目前公司股价已反映价值,还是对公司发展持谨慎态度还需持续观察。

  高企的应收款

  作为国内软体家具市场中的头部企业,顾家家居专注于客餐厅、卧室及全屋定制家居产品的研究、开发、生产和销售,旗下拥有“顾家工艺”“顾家布艺”“顾家床垫”“顾家功能”“睡眠中心”“顾家全屋定制”等八大产品系列,与战略合作品牌“LAZBOY”美国乐至宝功能沙发、收购品牌德国高端家具“ROLF BENZ”等组成产品矩阵。

  该公司于2016年10月上市,2017年至2019年,顾家家居实现营收66.65亿元、91.72亿元、110.94亿元,同比增速39.02%、37.61%、20.95%;实现净利润8.31亿元、10.07亿元、12.20亿元,同比增速45.14%、21.14%、21.25%。三年间,公司毛利率基本保持在35%—37%水平,净利率则均在10.9%以上,业绩增长及盈利能力尚可。

  不过,进入2020年、2021年,公司营收虽保持增长,分别为126.66亿元、183.42亿元,但2020年受大额计提资产减值影响,净利润仅为8.67亿元,同比降幅近三成,而2021年为17.01亿元,增幅96.25%。且这两年,顾家家居的净利率均为“个位数”水准,分别为6.84%和9.27%;2021年的毛利率更是降至29%以下。

  事实上,该公司的营收规模自2019年跨入“百亿元门槛”后,期末应收账款便“水涨船高”,2019年至2021年,期末应收账款分别为10.12亿元、11.08亿元、16.97亿元,均在10亿元以上;且占公司总资产比例未低于8%,2021年比例更是达到10.65%,令资产质量受到一定影响。

  据数据显示,截至2021年底,在几十家A股上市家居公司中,应收票据和应收账款合计金额超10亿元的就有14家,而顾家家居以16.98亿元(其中,应收票据76万元)位列第四,仅处在帝欧家居(002798.SZ)、浙江永强(002489.SZ)、大亚圣象(000910.SZ)之后,此三家公司期末应收票据和应收款为37.29亿元、22.26亿元、19.13亿元。

  且需注意的是,2019年至2021年,该公司应收账款坏账损失-557.88万元、-709.29万元、-3311.94万元,也是逐年走高。若大客户回款风险加大,对公司利润带来挤压。

  截至2021年底10家上市家居公司应收票据及应收账款情况(亿元)

  业绩增速放缓?

  据统计局数据,5月家具类零售额同比下降12.2%至122亿元,降幅较上月收窄1.8个百分点。同时,该月地产销售也已现暖意,单月商品房销售面积同比降幅为31.8%,降幅也较上月收窄7.2个百分点。

  多家券商认为,短期来看,随着地产销售回暖、全国疫情防控趋势向好,线下流量恢复,家居消费需求有望逐步回补、复苏。国盛证券预计,今年第二季度,顾家家居、欧派家居(603833.SH)、喜临门(603008.SH)、索菲亚(002572.SZ)、志邦家居(603801.SH)的营收、利润同比增速分别为10%和15%、5%和0%、15%和15%、5%和-5%、5%和5%。

  而开源证券认为,今年上半年,顾家家居推出12亿助商政策推动70天引领计划,该计划实施时间为4月下旬、5月、6月。6月是计划实施最后冲刺阶段,同时,结合华东疫情发展公司又推出长三角复苏计划,采取将6.18活动延至6.30等措施激发需求释放。该券商预计,6月公司内贸增速有望20%以上,今年上半年公司收入增长15%—20%。

  但《投资时报》研究员注意到,该公司2022年第一季度、2021年上半年的营收、净利润增速分别为20.05%和19.20%、64.89%和29.90%,相比而言,上述预期的今年Q2、H1业绩增速已经放缓。

  

(文章来源:投资时报)

文章来源:投资时报

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